中信证券:a股仍处于第二轮上涨初期

市场对流动性的预期一度混乱。中信证券预计，欧洲央行和美联储今年将继续降息，扩表将成为新的焦点。国内货币政策的步伐一直在微调，但宽松的趋势没有改变。

市场将重新获得宽松流动性的共识，货币宽松将继续提高市场流动性，a股仍将处于外资稳定快速流入的窗口。a股仍处于今年第二轮上涨的早期阶段。除流动性外，市场对第三季度宏观数据和公众意见的关注度将逐步提高。在配置方面，仍建议恢复平衡，重点是增加估值低的品种，并受益于预期的外资流入和经济稳定。选择目标时，建议综合考虑三季度报告的性能稳定性。

海通证券:目前是一个布局期，银行在加速推进。

(1)从历史中吸取教训，第二波牛市是波动理论中的三波，这三波将在初始阶段反复调整，类似于在跑得更快之前在起点附近折返的热身。

(2)上证综指2733点附近可能是本轮牛市第二波的起点，因为需要确认良好的基本面和政策，初期仍会有波折。

(3)当前的布局周期是历史上三次浪潮的加速往往由银行推动的时期。年底和年初是窗口期，中期技术和证券公司更好。

国泰君安证券:进入结构性交易热情期，第三赢家和第一输家

调整的核心是mlf没有按计划降低。基于预期水平，宽松的货币政策市场已经完全定价。随着通货膨胀率的上升，谨慎的货币政策观点开始产生。如果已经定价的宽松预期被周期性地逆转，这将对市场产生影响。

市场目前推断的是从预期维度到交易维度的转变，这意味着结构性的“冰和火是同一枚硬币的两面”。下个月将进入一个期待的窗口。货币政策的频繁催化、对特殊债务的预期以及对中美进步的过高预期等预期目前正在酝酿之中，但无法在10月份得到证实。相反，下个月将迎来交易层面的一段热情期。一方面，持续的结构性政策带来的结构性交易热情，另一方面，摩根士丹利资本国际的包容性比率将在11月份再次上升，结构性布局将走在前面。从国内交易思维来看，在股票博弈模式下，当前的交易热点已经从农、林、牧、渔转向电子。餐饮和非银行共同承担了“市场稳定者”的角色。

第三次胜利获胜，第二次失败获胜。要注意年末的风格变化，积极推广新的“β”品种，把握跨年度市场。应注意:1)核心资产:银行和证券交易商。2)困境逆转:媒体、汽车。

华泰证券:持仓，更多中长期资金预期接力

随着美联储降息和中国人民银行的批准，中国和美国的长期利率已经稳定下来，这反映出国内外市场都有充分的宽松价格，流动性变量在短期内不太可能发生超出预期的变化。当a股企业的利润稳定时，仍然是市场的分歧点，保持了稳定第三季度报告但范围有限的判断。a股资本很有可能会继续改善，更多的中长期资本有望转移。

华泰证券(Huatai Securities)认为，后续指数仍将表现出大幅波动的特征(市场对流动性、经济和利润的预期将在政策裁量下在一个狭窄的范围内波动)，但底部将逐渐上升(内部政策将在经济不会停滞和降低a股中长期风险溢价的环境下保持其推动经济重组的固定力量)。有人建议保持这一立场。行业配置建议继续持有科技重型车；适当注意定期库存的估价和维修机会。

招商证券:市场仍处于年初开始的两年半上升周期。

在经历了由技术周期的识别和确认导致的不良板块预期的修正之后，科技股经历了今年的第二次飙升。此时再看看市场，经历了消费类股和科技股大幅上涨带来的刺激后，经济数据、财政和货币政策以及外部环境都回到了罕见的平淡状态。

总的来说，它仍处于年初开始的两年半上升周期的过程中。科技行业仍处于繁荣向上的循环中，值得牢牢把握。布局可以随着节奏继续，从硬件到软件，从终端到应用。估值较低的行业也逐渐面临建仓的机会。然而，无论哪个行业需要更多的耐心来等待新的变量以开拓更大的市场，第四季度的行业差异都不会像前三季度那么大。

中信建投证券:黄金牛市刚刚开始

尽管中国经济仍在衰退，海外也有动荡，但中国市场仍由中国经济的运行决定。从大类资产的角度来看，美联储如期降息，零利率和负利率在全球不断显现，黄金牛市刚刚开始。

中信建投证券建议投资者加大配置力度。债券市场和股票市场出现了一些波动，但它们仍然没有改变市场的上升趋势。从股市来看，通信、电子和证券公司等行业的表现超过预期，将会显示超额回报。

光大证券:短期波折不可避免，中长期仍是底部配置期。

本周8月份的经济数据显示，投资和消费双双走软，加剧了沙特石油事件造成的动荡，导致市场更加担心滞胀。然而，在全球需求疲软的背景下，持续滞胀难以发生。另一方面，本周央行继续保持多边基金利率不变，低于市场预期。一年期lpr报价小幅下调5bp，进入短期货币政策窗口。

回头看，国庆窗口期将会结束。包括中小企业在内的整个市场都面临着交付可观利润的压力。10月，中国和美国将再次讨论，带来不确定性。三季度报告的核查期压力将会更大。短期游戏情绪的回归将不可避免地导致市场冲击。然而，尽管经济数据没有明显改善，中美贸易摩擦的负面影响显而易见，通缩效应有望抑制结构性通胀，但政策宽松仍将继续。如果市场调整，可以积极买入，中长期底部配置期依然有效，“宽松政策”是第四阶段市场上涨的驱动力。

在结构上，可以增加高性价比和恢复趋势的汽车。受益于宽松政策的中小企业(5g、半导体和金融技术)仍然乐观。第三季度报告的披露期将涉及能够保持相对稳定业绩的必要消费品的分配。

安森证券(Anson Securities):市场整体调整风险有限，其后期结构回归基本面。

安森证券(Anson Securities)认为，自8月初以来，该指数已经上涨了约10%，仍属温和。市场状况与流动性预期和风险偏好的改善有关。然而，当前的环境流动性预期在不久的将来不容易逆转。中美贸易谈判也可能超出市场预期。目前，市场风险偏好水平不高。从周转率的角度来看，大多数零件，如创业板，可能会轻微过热。

因此，安森证券认为，短期内没有必要担心市场的整体调整风险。它可以考虑在风险偏好冷却后回归基本面，例如第三季度的高经济增长方向，并适当避免纯粹由高风险偏好驱动的近期大幅增长的品种。该行业的重点是:证券交易商、制药、电子、汽车、风力发电等。主题建议把重点放在自我控制、国有企业改革等方面。

天丰证券:“少数”公司牛市将继续

贸易战的不确定性再次出现。贸易战恶化造成的短期快速下降是一个资金不断调整并集中在主要消费和技术部门的过程。

2.在一个支离破碎的市场中，“少数”公司的牛市将会继续。全面牛市要么是估值的全面上升，要么是利润的全面复苏。前者受到宽松政策的精心遏制，而后者受到长期不可调和的贸易战的遏制。

3.从中期来看，在非全面宽松的政策环境下，消费者部门的表现稳定，在外资持续流入的情况下，定价模型中净资产收益率和贴现率得到了修正。科技部门受益于5g的复苏及其应用行业周期和大规模的并购。从长远来看，消费和科技领导者同时主导的背景是由经济中心退位和经济结构转型背景下的产业趋势决定的，而所赚的钱是绩效的增长。

郭盛证券:仍有许多窗口，市场主线将回归基本面。

“四阶段重叠”的窗口仍然打开，但市场风险偏好增长最快的时期可能已经过去，市场将逐渐回归基本面。

一方面，前期积极成果逐步实现，三季度报告业绩期即将到来。在最近与投资者的交易中，对业绩的关注度大幅提高。经过一段风险偏好提升期后，市场将逐渐回归基本面。另一方面，外部不确定性再次出现:1)中美贸易谈判仍有波折，或影响市场情绪；2)第二次降息着陆后，美联储对随后宽松政策步伐的分歧加大。

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