宾沙龙国际宾馆，文 石万佳

业务规模缩减

今年6月起，微贷网所在的网贷行业经历了诞生11年来，规模最大的一次雷潮，大量的P2P平台成长于蛮荒之野，又消逝于日出之前。

恐慌情绪开始蔓延，投资人信心不断下探，开始集中撤出。据网贷之家统计，2018年7月，网贷行业成交量环比6月下降17.62%，同比下降42.94%，出现近半年来最大降幅。另一方面，接入网贷之家数据端口的418家平台中，截至7月23日的近30天内，出现资金净流出现象平台的占比高达86%；待还余额排名前十的平台均为净流出，排名前20的平台只有两家净流入。

微贷网也未能幸免。根据招股书，2018年七月，平台活跃投资人仅11万，只有六月的一半，比去年同期亦下降近16%，是2018年最低的一个月；8月略有上升，有近13万人投资，但也比前六个月都少。

可用于放贷的资金减少，再加上部分借款人见势还款意愿开始下降，大量平台逐渐缩减放贷规模。微贷网新版招股书显示，平台一季度、二季度的放款规模分别约为246亿、200亿，而7月及8月的放贷规模分别约为60亿及50亿，不出意外的话，三季度的贷款规模应该会与前两季度有一定差距。

另外，从贷款余额来看，7、8两月，微贷网的贷款余额共缩减约13亿元。有观点认为，监管层面再次重申对网贷平台成交规模及贷款余额“双降”的要求，可能是微贷网缩减放贷规模的重要原因。

同时，微贷网的整体风险也有所上升，累计逾期率从6月底的3.32%上升至8月底的4.37%，印证了此前媒体与业内人士的分析及推测。

净利润反常增长

2011年上线的微贷网，算是业内老兵，同时也是头部梯队中的一员。尤其在车贷领域，是当之无愧的老大。

招股书内附行业分析报告显示，微贷占据中国车贷行业市场份额的35%。截至2018年上半年，微贷网已经在全国300多个城市拥有517个线下门店。

招股书显示，微贷网提供的汽车抵押贷款额度为3–20万，期限1–36个月，年利率在20%–36%之间；另一方面，给到出借人的利率大概为6%-8%。2018年上半年，微贷网促成的汽车支持贷款的平均金额为6.18万元，平均期限为3个月。

长期霸占细分领域龙头位置，又无需依靠高利率吸引投资人，微贷网的营收及利润始终处于行业前列。其2016年、2017年、2018年上半年的营收分别为17.61、35.45、18.83亿元，可以看到，2018年上半年的营收已经超过了2016年全年的水平。

净利润方面，2016年、2017年、2018年上半年分别为2.91、4.75、3.07亿元。不难发现，在营收大幅增加的同时，微贷网的成本也在增长，也就是说盈利能力事实上并未增强，没有形成规模效应。

不过，作为头部平台，微贷网放贷时的选择空间更大，因此贷款质量相对也更优质。截至2018上半年，微贷网3个月内的逾期率在0.5%–0.7%之间，累计坏账率3.32%，低于业内的平均水平。

作为一家P2P平台，微贷网的营收基本是依靠放贷所获得的服务费及管理费，减去以销售、给投资人的利率及风险覆盖费用为主的运营成本即为利润。因此，在贷款规模缩减、逾期率上升的情况下，微贷网的营收及利润下降是符合常理的结果。

然而，微贷网却在7、8两月共录得近7亿营收，净利润约1.4亿。就营收而言，基本与上半年水准持平，但上半年微贷网平均每两个月的净利润约为1亿左右，仅有7、8两个月的三分之二。

也就是说，微贷网在行业至暗时刻，自身亦缩减规模、风险上升的情况下还保持住了此前的收入水平，挣钱能力则是雷潮之前的1.4倍。

究其原因，只能是微贷网增加了借款人的成本，向其收取了更多的管理及服务费用。数据显示，2016年、2017年、2018年上半年来自汽车抵押贷款的服务费分别为13.96亿元、25.30亿元、13.36亿元。在2018年7—8月，汽车抵押贷款服务费达到了5.6亿元。

这种让借款越来越“贵”的策略，对借款人此后与微贷网的合作意愿影响几何，还是一个未知数。